Comentario Natraceutical 03/03/2011

Aquí os dejo la reflexión de un forero donde explica lo que puede pasar con NTC y BGB

Este asunto que nos ocupa a los invertidos, sin risitas, en Natra y NTC, viene determinado por una pregunta clave : 
¿ De que manera, se beneficiarán todos estos actores involucrados en este asunto ? 
Pensemos.... 

Empezaremos por el "amigo" Buñuelos, especialista en pelotazos bursátiles, todos recordamos Astroc, cofundador de RYG junto a su amigo de la infancia, Javier Adserá. Ambos participaron exitosamente en el lanzamiento de Natraceutica a bolsa, es decir trabajaron para Moreno.
Buñuelos, se largó con la pasta que sacó en Astroc a Brasil, donde continúa con negocios inmobiliarios y tejemanejes bursátiles.
Buñuelos ha sido quién ha buscado a BGB para solucionar el tema NTC, pero que se sepa, no tiene accs. ni en Natra ní en NTC.
¿ Alguien piensa que este pollo se mueve sin un incentivo en la operación ? Parece dificil. ¿ De donde le lloverá la pasta en la venta de NTC ? Veremos como encajamos esta pieza..... 

Adserá : Maximo ejecutivo de NTC, posee una pequeña participación declarada, como directivo ya ha demostrado su pericia notablemente en NTC, se lucró de importancia en la salida a bolsa de NTC y la posterior subida hasta dos euros gracias a expectativas insostenibles. Todo lo que se compró para levantar expectativas en NTC, se ha vendido a Naturex con importantes perdidas, Dikanski está consiguiendo de la parte de ingredientes, lo que Adserá no consiguió en cuatro años.
Sin embargo se mueve con soltura y habilidad en el mundo de las OPVs, OPAs y de la Bolsa, lugar de donde proviene.
Como dispone de información privilegiada, no podrá realizar operativa con las acciones de NTC, salvo que un tipo tan listo, tenga una participación a traves de una sociedad interpuesta ó de algún testaferro. En el peor de los casos, su amo Moreno, siempre podría compensarle a futúro sú habilidad, sin dejar rastro en la operación que llevan a cabo..... 

Moreno y Natra, Natra y moreno, es decir lo mismo. Gracias a su participación mayoritaria en Natra es el dueño de Natraceutica, de la cual posee un 47% ó lo que es lo mismo 141 millones de acciones a una valoración en libros de 0.43 euros.
Moreno resulta ser otro especialista en pelotazos, desde luego, vista su gestión en Natra, parece complicado que su fortuna provenga de la gestión de cualquier empresário al uso. Aunque no dispone del olfato de Buñuelos para este tipo de operaciones, sí dispone del capital suficiente, su posición dominante en Natra, la falta de escrúpulos necesaria y el trabajo fino del inefable dúo sacapuntas, es decir, Buñuelos-Adserá.
Si bién es cierto que la compra de paquete mayoritário de BGB en NTC favorecería a Natra, porque obtendría liquidez y dejaría de consolidar 80 millones de deuda,en su balance. No es menos cierto que Natra vendería una parte importante de su patrimonio a beneficio " 0 ".
Ademas ¿ Alguien piensa que Moreno verá pasar por delante una operación de 60 millones de euros, sin rebañar algo con sus uñas ?.....
Pues yo no me lo creo. 

BGB, el cooperador necesário. Compañía perteneciente al grupo brasileño Davene, este grupo funciona como un holding y tiene numerosos negocios en Brasil, tiene contactos con Buñuelos atraves del biodiesel,
Sí hacemos una valoración rápida de NTC, tenemos aprox. 100 millones de Naturex mas 60 millones de Forté menos 78 millones de deuda, total 82 millones dividido entre 300 millones de acciones nos sale a 0.28 mas expectativas el valor bursatil de la accion. Pongamos 0.35.
¿ Cuanto vale la expectativa de negocio en Brasil, solo para que BGB empate el precio ofrecido por NTC ? Pues en principio pagarían 0.43 mas 2 centimos de prima, lo que supone unos 30 millones de euros. Forté en los últimos 5 años establecida en media Europa, no solo no ha ganado 30 sino que ha perdido al menos 15.
¿ Desayunan con aguardiente los directivos de BGB ?
Yo creo que no... 

Ntc una de las olvidadas de la bolsa española, en su momento tuvo grandes expectativas y expansión mediante compras y en los últimos cuatro años tan solo caidas por la pésima gestión de sus directivos. Prueba de ello, es la subida de ingredientes una vez que entró en la órbita de Naturex.
Hoy en día ha quedado reducida a mera instrumental de las participaciones de Naturex 34% y Forté Pharma 100%. Acarrea 78 millones de deuda provenientes de la fase de compras que sus directivos planearon para su colocación exitosa en bolsa con grandes benefícios para todos ellos.
Aunque Naturex es una participación pujante y alcista, y Forté es una empresa recuperable que podría volver a mas de 100 millones de ventas con beneficios de un 15%, ha quedado suficientemente claro que Adserá y Moreno no tienen capacidad para sacarla adelante y nadie les daría la financiación necesaria.
Tan es así, que hasta Moreno y adserá son conscientes y buscan salida... 

Las trampas:
Toda esta película está llena de trampas, pero las mas significativas están a nuestra vista dentro de los contratos públicos firmados por la compañia.Las más importantes, que nos darán las claves de lo que sucederá son las siguientes:
BGB puede comprar hasta el 51% de NTC y el 4% de Naturex, incluyendo la participación de Carafal, es decir Moreno. Pero tambien puede optar por una compra parcial y menor del 30%, pués el contrato dice "Hasta".
A 31-12-2012 NTC solo podrá tener un 20% de Naturex, es decir, debe desprenderse de un 14% antes de esa fecha.
NTC solo tendrá el 35% de la sociedad creáda en Brasil, pero sí BGB quiere integrarla al 100% en NTC, Podrá a cambio aumentar su participación en NTC para compensarse.
Ya tenemos todos los ingredientes, ahora pensemos en cual puede ser el desenlace....

Según lo veo yo, os iré exponiendo las conclusiones y el porqué de cada una.
La primera es que BGB no está interesada en lanzar OPA por el total de NTC. Más pronto que tarde, comprará un paquete superior al 23.5% e inferior al 30%.
Con ello, Natra salva los muebles del balance al obtener liquidez y desconsolidar la deuda de NTC. Ademas a partir del 7 de Júlio de este año podrá vender el resto de su paquete en NTC con importantes plusvalias, cosa que ahora no se produce porque vende a costo en libros.
BGB comprará el 4% de Natra en Naturex, este es su seguro para la operación que se desarrollará una vez que BGB disponga del 25-30 de NTC y que no es otra que la salida a bolsa de NTC en Brasil.
La salida a bolsa se realizará mediante una OPV de aproximadamente la mitad de lo comprado por BGB, Buñuelos tomará parte del paquete restante de BGB y será quien anime el cotarro en la bolsa de Brasil y quien recoja las primeras plusvalías.... 

BGB se librará de hacer un desembolso de aprox. 60 millones de euros, puesto que con 30 establecerá el control. De esos 30, recuperará la mitad en la OPV de Brasil y en la venta a Buñuelos.
Cuando la acción haya subido por el efecto Brasil, Se saldran los dueños del pelotazo Buñuelos-Adserá-Moreno.
Será en ese momento cuando BGB incluya Forte Brasil en Natraceutica y a cambio se le entregue una ampliación de capital liberada que le redondee un total de entre 25 a 30% de Natraceutica.
Las plusvalías de la venta del 14% que Ntc tiene en Naturex, ayudarán a reducir su deuda y a catapultar la cotización. Incluso tal vez el comprador de Naturex sea BGB, dado que es un caramelo hoy en día.
Como no son muy avariciosos, calculo que llevarán el precio de NTC por encima de 1.35 el de Natra cerca de los 6 y Naturex llegará hasta los 60 euros. Todo ello con objetivo 31-12-2012. 

El epílogo es el siguiente:
Natra-Moreno, Saneada y con pasta.
Adserá, saca tajada y se vuelve con su mentor.
Buñuelos, saca tajada y estrecha lazos con BGB.
NTC, encuentra Eldorado en el mercado brasileño. Vuelve a vivir épocas de Glamour y subidas.
BGB, se queda una cotizada saneada y con futuro por una miséria.
Actuales pillados, encontramos una salida.
Los que compren en las subidas, Dios dirá.
Menudo Sainete...
Suerte chavales.